如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(jì)股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(d分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日(r分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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